近期 ，基本金属市场的强劲上涨正迎来基本面的检验 。尽管伦敦基本金属指数（LMEX）
，覆盖六大工业金属，今年已累计上涨约7% ，但高盛集团警告称，当前价格走势已开始与实际需求出现明显脱节
。

1月28日
，高盛股票研究联席主管Trina Chen表示：“我们注意到实际生产端已出现负面反应，需求开始下降。 ”该行对铜市场的新调查显示 ，从消费电子到工业硬件等下游领域的客户正在减少采购
，导致加工企业的订单量普遍减少 。特别值得关注的是，作为铜消费的传统支柱 ，电网建设的订单也显示出增长放缓的迹象。

本轮金属价格上涨主要是由于供应紧张预期、美元走势疲软以及对美联储降息预期的共同作用
。然而
，随着需求端疲软信号的逐步显现，市场乐观情绪与实体经济基本面之间的脱节正引起越来越多分析师的警觉。

高盛的最新报告也指出 ，尽管将2026年上半年铝价目标上调至3150美元/吨
，但维持中长期看空观点，认为随着印尼等地新增产能的释放 ，以及光伏 、汽车等领域需求增长的放缓
，全球铝市场预计将在2026年进入结构性过剩 。

目前铜价一度达到每吨13247美元的高位，主要是受到全球供应紧张预期
、美元走弱及美联储降息前景的支持
。然而 ，高盛在1月28日指出
，其最新市场调查显示，从消费电子到硬件制造等下游行业的采购活动显著减少 ，导致加工商订单量普遍下降10%至30%。

特别值得关注的是，作为工业金属消费长期稳定支柱的电网建设订单已出现放缓迹象 ，这可能预示着更广泛的经济活动正在趋于降温 。如果这一趋势持续
，将对当前处于高位的金属价格构成实质性压力
。

铝价近期也创下2022年4月以来的新高。高盛在最新报告中虽然将2026年上半年铝价目标上调至3150美元/吨，承认短期受到低库存及新能源需求的支撑 ，但明确维持中长期看空观点 。

其核心逻辑在于：随着印尼等地新增产能的确定性释放，而光伏领域（单位铝耗下降）与汽车领域（电动车产销增速预期下调）的需求增长将结构性放缓
，全球铝市场预计将于2026年进入过剩周期，2027年均价可能回落至2400美元/吨
。报告同时警告 ，当前铝价已包含显著的稀缺性溢价风险。