AI的热潮推动了美国股市达到历史新高 ，而一家国际对冲基金正在为可能的“巨大风险”做准备。Selwood Asset Management认为
，当前由AI驱动的投机热潮正接近顶峰，一场快速的崩溃可能即将到来 ，该基金正在调整其投资组合以应对可能产生的连锁反应 。

据报道称
，该基金的股票首席投资官Karim Moussalem在周四的一次采访中警告说，AI领域的交易正“开始类似于历史上的一次巨大投机狂潮 ”
。他在LinkedIn上的一篇帖子中表示：

“对我来说 ，不可否认的是
，我们正处于一个由散户投资者彻底推动的泡沫之中。
”

Moussalem认为，AI所依赖的能源成本正在成为其最大的弱点 ，市场目前被“动量和叙事的力量”所蒙蔽，忽视了AI巨头们在资本支出、盈利能力和估值方面面临的潜在风险 。他特别担心
，飙升的能源价格可能会限制AI的扩张能力，并最终刺破泡沫
。

因此 ，Selwood Asset Management的策略并不是直接做空波动剧烈的科技股
，而是转向看好能源相关的大宗商品。Moussalem认为，在当前环境下 ，能源领域是“一个绝佳的去处 ”
，他已建立铀和铜等大宗商品的多头头寸，押注它们将从AI对能源的巨大需求中受益 。

Moussalem的核心担忧之一 ，在于AI相关公司的盈利可能被严重夸大
。他认为
，科技巨头们在AI领域的资本支出折旧方式存在问题。

“英伟达每年都在推出新的芯片，
”他解释道 ，“但那些超大规模云服务商却将其资本支出按六至八年进行折旧 。你可能会怀疑这是否过于乐观和慷慨。”Moussalem认为
，如果将这些资本支出按一至两年进行更现实的折旧，那么“所有这些公司的利润都可能被大幅高估了 ”
。

这种泡沫化趋势并非仅限于英伟达等头部公司。Moussalem提到 ，一个由美国最不盈利公司组成的股票篮子自4月份低点以来已上涨了120%：

“英伟达不一定是泡沫的唯一代表，你可以在很多其他地方看到在我看来处于纯粹泡沫领域的迹象 。
”

Moussalem相信
，支撑标普500指数持续上涨的“单一宏大叙事”——即AI革命——可能非常脆弱
。他认为，两大因素可能迅速挑战这一叙事：一是对科技巨头市场份额的监管审查突然加强；二是电力网络难以满足需求导致能源价格急剧上涨。

他警告称 ，人工智能的能源密集型特性正使其面临严峻挑战 。“那些（能源）价格正在呈抛物线式上涨
，就像AI的普及速度一样， ”Moussalem表示
。他认为 ，AI“超大规模数据中心”的竞赛是“一场谁都不想输的比赛
”
，但不断攀升的电力成本可能会严重阻碍其可扩展性，从而对企业盈利和估值构成压力。

基于对AI泡沫和能源瓶颈的判断 ，Moussalem正积极布局能源市场 。他尤其看好铀
，并已建立多头头寸
。他认为，铀以“极其合理”的估值 ，为投资者提供了直接参与AI主题交易的敞口。

其逻辑在于
，驱动AI的数据中心越来越依赖稳定 、可靠
、高容量的能源供应，这使得提供核电的铀重新进入市场焦点：

“当你审视铀市场的供需情况时 ，会发现一个巨大的缺口正在逼近 。 ”

与此同时，他也承认做空那些高估值的科技股十分棘手
，部分原因是散户投资者的热情以及2021年“meme股
”狂热留下的市场记忆，这使得做多能源相关资产成为一种更为稳健的对冲策略
。

Moussalem的担忧在市场上获得了部分共鸣。资深投资者Leon Cooperman本周早些时候表示 ，市场正处于牛市的末期
，而泡沫正是在这一阶段形成的 。他补充说，当前投资者的情绪与以往泡沫时期非常相似 ，人工智能公司的估值“高得离谱”。

此外
，法国巴黎银行的欧盟股票衍生品主管Georges Debbas也表达了谨慎
。他认为，进入2026年 ，围绕AI主题的问号将会增多
，特别是那些在该领域投入巨大但回报率低的公司可能面临下行风险。Debbas表示：

“市场的底层结构已经发生了巨大变化，从基本面角度来看 ，持有保护性头寸是非常有意义的 。 ”