先锋集团警告：日本央行加息预期被低估 ，中性利率需更高以抑制通胀

先锋集团指出
，尽管市场普遍预期日本央行将在本月加息，但交易员可能低估了日本利率需要进一步大幅上升以抑制通胀的风险。日本两年期政府债券收益率已攀升至1%以上 ，为2008年以来的最高水平，反映出市场对日本央行12月18日至19日会议上加息的预期 。

日本通胀预期已接近2004年有记录以来的最强水平
，但其利率仍远低于G10国家的同类水平
。先锋集团全球利率主管罗杰·哈勒姆表示，市场低估了日本的中性利率需要达到多高才能缓解通胀压力 ，因此减持日本政府债券是正确的选择。先锋集团预计日本央行将继续政策正常化
，并将在12月加息 。

日本央行行长植田和男本周表示，中性利率目前仅在一个很宽泛的范围内进行估算 ，日本央行此前曾表示
，中性利率位于1%至2.5%之间，而其目前的政策利率为0.50%。

哈勒姆表示 ，先锋集团在收益率曲线的短期至中期部分减持日本政府债券
。日本首相高市早苗政府的关键成员不会阻碍加息
，这促使互换交易员提高了对加息的预期。他们目前预计在12月19日日本央行会议结束时将有约22个基点的紧缩，而一周前这一预期约为14个基点 。

先锋集团对日本央行加息的预期也支持了其观点 ，即日本的短期利率将跑输长期利率
。这也是该公司以及包括三井住友信托银行和T. Rowe Price International在内的同行近几个月来所持的观点。哈勒姆表示
，日本央行的政策正常化“往往会从前端向外趋平 ” 。

虽然日本五年期和三十年期政府债券之间的息差在9月到10月收窄了约35个基点，但这一利差最近有所回升 ，从10月低点拓宽了约15个基点
。

时间 预期加息幅度（基点） 一周前 14 目前 22